上周提到時富投資(01049)大股東關百豪變身「球員」，把扮演「皮球」的「實惠」互相「傳送」，盡顯財技「功架」。在芸芸本港上市公司中，有一家公司確實擁有一支足球隊，這就是伯明翰環球(02309)。
獲得楊家誠入主之後，集團隨即進行了一連串「大龍鳳」，包括配股、供股收購英超球隊伯明翰、收購交易等行動。而大股東透過注入私人資產，一方面成功「班資回朝」，另一方面也可以再度增持權益，堪稱「進可攻、退可守」的策略。
說起楊家誠，原本是一個寂寂無聞的商人，但憑藉一個看似遙不可及的英超夢想，令他成為球圈及財圈的傳奇人物。要達成英超夢，楊家誠行出最重要的一步，收購上市公司的權益。於2007年中，楊家誠斥資6500多萬元，認購伯明翰環球前身的泓鋒國際發行的新股。雖然其持股量僅得16.67%，但較其他股東持股量還要多，也使他可以初嚐上市公司大股東的滋味。
充分運用集資功能
楊家誠當上大股東之後，集團便成為進軍英超的重要棋子，隨即進行了一連串大動作。集團先斥資2.33 億元收購伯明翰球會29.9%權益，繼後進一步提出以7.31億元全面收購球隊，令楊家誠名正言順成為首位香港人英超班主。
根據股權披露的資料，楊家誠入主集團後，偶然會在市場增持股份，但持股量一直維持在兩成水平上落。以楊家誠目前的持股量18.54%，即持有5.9億股股份計算，其入主上市公司的「使費」合共2.48億元。
以大股東持股量來分類，楊家誠的持股比例屬於偏低水平，卻能夠做到以小控大，並且充分運用上市公司的集資功能。在過去三年多裏，集團共進行了六次集資活動，籌集資金總額高達13億元。其中， 包括以公開發售(Open Offer)形式籌集接近7.85億元，以應付全面收購伯明翰球會而要支付的龐大代價。
由此看來，楊家誠入主英超球隊的夢想，很可能是「人(大股東)出豉油你(小股東)出雞」的寫照。
大股東頻頻注資套現
除了集資及收購伯明翰球會外，集團也頻頻有其他收購動作，而絕大部分是向大股東收購私人資產。
初期，以注入大股東的內地廣告媒體業務為主，先後建議以9.09億及36億元的代價，分別收購航空廣告媒體系統及列車廣告系統。前者的交易因協議條件尚未達成，雙方正在磋商終止收購；後者的交易則因集團不滿盡職調查結果而終止。兩項交易不約而同地被拉倒，是事有湊巧，還是另有外情？
上述事件並未打倒大股東注入私人資產的決心。最近三個月，集團又連環向大股東提出收購私人資產的建議。
繼去月12月建議以8700多萬元收購重慶物業後，集團上月再宣布斥資最多15 .52億元收購遼寧地皮，兩項交易均會以現金加可換股債券或可換股優先股的混合方式支付。
若果兩項內地物業交易成事的話，大股東將可從集團抽走合共2億元現金，達到先「套」為快之目的。
伯明翰環球的財政問題也值得關注。根據年報披露，截至去年6月底止，集團手頭現金只有約1600萬元。縱使獨立核數師立信德豪會計師事務所並無發表保留意見，但強調集團期內虧損高達4.31億元，而流動負債超過流動資產總值3.41億元，顯示其持續經營能力構成重大疑問的不確定性。
為解決燃眉之急，集團早前建議以每股0.2元的作價，配售最多15.5億股新股，抽水約3.1億元以作一般營運資金與伯明翰球會營運之用。雖然該項配股的特別授權議案已獲得通過，但配股至今尚未完成。若果其後通過收購大股東的重慶和遼寧物業資產，上市公司根本無力支付有關現金代價。
巧妙安排可換股債券
大股東注入兩項內地物業交易，除了現金代價的支付方式之外，還涉及可換股債券或可換股優先股，當中安排也有巧妙之處。根據第一項協議，儘管悉數兌換可換股債券，大股東持股量也不足三成；另一協議則訂明轉換可換股優先股的細節，只容許大股東持有不超過29.9%權益，公眾持股量也不得低於25%。
因此，大股東持股量總不會超過三成的水平，毋須提出全購。若果集團業績欠佳的話，大股東可以收回現金；相反成績理想的話，大股東可以把證券兌換成股票，進一步增持權益，出售股價以賺取股價升幅。對大股東而言，無疑是「進可攻，退可守」的策略。
再看集團的主要業務──伯明翰球會，球隊的經常性收入包括門票及電視轉播收入，其中以後者佔大部分。
其實，球會要增加收入，還有一招「殺著」，就是出售球員。收入多寡則視乎球員的名氣而定，奈何伯明翰球會並不「標青」，出售球員註冊之收益僅得345萬元。
最近，伯明翰球會已晉身英格蘭聯賽盃的決賽，將與阿仙奴爭奪獎盃。若果成功奪冠的話，球隊來年將可以出戰歐洲，預計門票及電視轉播收入會相當「和味」。在此，高仁代表伯明翰球迷及小股東發聲。楊班主，請為球會交出成績來！楊老闆，請為集團交出業績來！
本欄逢周二刊出，下兩個星期將會回歸基本功，以上、下篇介紹上市公司的「吸水大法」四招式。
獲得楊家誠入主之後，集團隨即進行了一連串「大龍鳳」，包括配股、供股收購英超球隊伯明翰、收購交易等行動。而大股東透過注入私人資產，一方面成功「班資回朝」，另一方面也可以再度增持權益，堪稱「進可攻、退可守」的策略。
說起楊家誠，原本是一個寂寂無聞的商人，但憑藉一個看似遙不可及的英超夢想，令他成為球圈及財圈的傳奇人物。要達成英超夢，楊家誠行出最重要的一步，收購上市公司的權益。於2007年中，楊家誠斥資6500多萬元，認購伯明翰環球前身的泓鋒國際發行的新股。雖然其持股量僅得16.67%，但較其他股東持股量還要多，也使他可以初嚐上市公司大股東的滋味。
充分運用集資功能
楊家誠當上大股東之後，集團便成為進軍英超的重要棋子，隨即進行了一連串大動作。集團先斥資2.33 億元收購伯明翰球會29.9%權益，繼後進一步提出以7.31億元全面收購球隊，令楊家誠名正言順成為首位香港人英超班主。
根據股權披露的資料，楊家誠入主集團後，偶然會在市場增持股份，但持股量一直維持在兩成水平上落。以楊家誠目前的持股量18.54%，即持有5.9億股股份計算，其入主上市公司的「使費」合共2.48億元。
以大股東持股量來分類，楊家誠的持股比例屬於偏低水平，卻能夠做到以小控大，並且充分運用上市公司的集資功能。在過去三年多裏，集團共進行了六次集資活動，籌集資金總額高達13億元。其中， 包括以公開發售(Open Offer)形式籌集接近7.85億元，以應付全面收購伯明翰球會而要支付的龐大代價。
由此看來，楊家誠入主英超球隊的夢想，很可能是「人(大股東)出豉油你(小股東)出雞」的寫照。
大股東頻頻注資套現
除了集資及收購伯明翰球會外，集團也頻頻有其他收購動作，而絕大部分是向大股東收購私人資產。
初期，以注入大股東的內地廣告媒體業務為主，先後建議以9.09億及36億元的代價，分別收購航空廣告媒體系統及列車廣告系統。前者的交易因協議條件尚未達成，雙方正在磋商終止收購；後者的交易則因集團不滿盡職調查結果而終止。兩項交易不約而同地被拉倒，是事有湊巧，還是另有外情？
上述事件並未打倒大股東注入私人資產的決心。最近三個月，集團又連環向大股東提出收購私人資產的建議。
繼去月12月建議以8700多萬元收購重慶物業後，集團上月再宣布斥資最多15 .52億元收購遼寧地皮，兩項交易均會以現金加可換股債券或可換股優先股的混合方式支付。
若果兩項內地物業交易成事的話，大股東將可從集團抽走合共2億元現金，達到先「套」為快之目的。
伯明翰環球的財政問題也值得關注。根據年報披露，截至去年6月底止，集團手頭現金只有約1600萬元。縱使獨立核數師立信德豪會計師事務所並無發表保留意見，但強調集團期內虧損高達4.31億元，而流動負債超過流動資產總值3.41億元，顯示其持續經營能力構成重大疑問的不確定性。
為解決燃眉之急，集團早前建議以每股0.2元的作價，配售最多15.5億股新股，抽水約3.1億元以作一般營運資金與伯明翰球會營運之用。雖然該項配股的特別授權議案已獲得通過，但配股至今尚未完成。若果其後通過收購大股東的重慶和遼寧物業資產，上市公司根本無力支付有關現金代價。
巧妙安排可換股債券
大股東注入兩項內地物業交易，除了現金代價的支付方式之外，還涉及可換股債券或可換股優先股，當中安排也有巧妙之處。根據第一項協議，儘管悉數兌換可換股債券，大股東持股量也不足三成；另一協議則訂明轉換可換股優先股的細節，只容許大股東持有不超過29.9%權益，公眾持股量也不得低於25%。
因此，大股東持股量總不會超過三成的水平，毋須提出全購。若果集團業績欠佳的話，大股東可以收回現金；相反成績理想的話，大股東可以把證券兌換成股票，進一步增持權益，出售股價以賺取股價升幅。對大股東而言，無疑是「進可攻，退可守」的策略。
再看集團的主要業務──伯明翰球會，球隊的經常性收入包括門票及電視轉播收入，其中以後者佔大部分。
其實，球會要增加收入，還有一招「殺著」，就是出售球員。收入多寡則視乎球員的名氣而定，奈何伯明翰球會並不「標青」，出售球員註冊之收益僅得345萬元。
最近，伯明翰球會已晉身英格蘭聯賽盃的決賽，將與阿仙奴爭奪獎盃。若果成功奪冠的話，球隊來年將可以出戰歐洲，預計門票及電視轉播收入會相當「和味」。在此，高仁代表伯明翰球迷及小股東發聲。楊班主，請為球會交出成績來！楊老闆，請為集團交出業績來！
本欄逢周二刊出，下兩個星期將會回歸基本功，以上、下篇介紹上市公司的「吸水大法」四招式。
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