網絡炒匯高手任你揀 (2011/7/20)

【明報專訊】歐美債務問題纏擾，自問看不清匯市的投資者，目前可以假手於人，不用直接操盤亦能參與其中。即透過另類外匯交易服務供應商Currensee首創的「外匯交易高手」投資平台，投資交易高手的外匯組合，運作類似基金中基金的形式，不過此類服務並未得到香港證監會認可，宜先多角度了解公司的可信程度。

Currensee於去年10月才正式成立，建立期間是透過外匯交易社交網絡，從8000名外匯交易員中挑選15至20個交易高手。投資者可以由風險、經驗值、活躍的倉位及追隨者數目等，來選擇心儀的交易員。

高手均為大行前僱員

該公司聯合創始人兼產品副總裁Asaf Yigal(圖)稱，揀選高手的準則須做好個人的風險管理，波動性低於標普500指數，以及過去1年組合表現升幅達35%等。他們曾任職大型金融機構如富達、ETRADE 及甲骨文等，由於很多公司不批准屬下員工參與，大部分高手均是獨立的個人投資者，由去年10月至今年6月高手們的交易量已達60億美元，今年上半年整體組合累積上升33.5%，跑贏黃金及標普約5%。

投資外匯市場最怕會被追收保證金，Yigal表示，由於投資者的組合全部以實錢進行，未有涉及槓桿投資，補倉的風險減至最低。

不過，若交易高手中途退出，追隨的投資者會否血本無歸？Yigal稱，交易高手及投資者擁有獨立的經紀人，不能動用對方資產，若交易高手突然離場，我們會將名下所有倉位平倉，並且當每日及每個交易完成後，公司都會監察交易狀及了解詳情。目前公司旗下的投資者數目為450名，主要來自歐美市場。

筆者曾向其中一個Currensee註冊的經紀商FXCM(福匯)查詢，該行職員稱，Currensee是公司的代理商，提供交易平台給交易高手，由於該機構未得到證監會認可，投資者不能以香港居民身分申請，除非持有內地或海外住址證明，便有資格在FXCM開戶。其餘Currensee的經紀商為 FXDD、Alpari(艾福瑞)及AvaFX。

投資者也可直接在網上開戶，最低投資額為3000美元，每月會按平均資產收取2%的年度服務費，並以最初存入金額起的高水位計徵收20%的表現費。未了解公司風險前，投資者宜初試牛刀，以最低金額入場。

撰文：劉佩珊

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財技高手的「實惠」財技 (2011/2/8)

時富投資（1049）大股東關百豪是公認的「財技高手」，除了超凡的財技之外，其「踢波」的「技術」也同樣出眾！在過去十多年間，關百豪充當「球員」的角色，把一直扮演着「皮球」的「實惠」，在系內互相「傳送」，精彩之處可能不亞於真正的足球賽事。關百豪於1999年收購主板上市的時富投資，翌年入主東方銀座（996）的前身實惠集團，其後再分拆時富金融（當時聯會編號為8122）到創業板上市。在不到三年的時間內，關百豪擁有三家上市公司，在入主時富投資的過程中，公司股價不只翻了一番，而且是由1.5元大幅飆升至超過19元，升值超過10倍，令他贏得「財技高手」的美譽。箇中三招「技術」如下。出售實惠先賺一筆招式一：大股東「撞牆」，即把原本屬於私人資產的「996」，利用「撞牆」方式「踢去」上市公司。 2000年2月，關百豪以私人名義形式，以總代價6200萬元，相等於每股0.2元的價格，購入3.1億股實惠股份，晉身成為「996」的大股東，持股量53.88%。同年5月，「996」建議先舊後新配股，關百豪為保大股東的地位，同時以每股0.6元，認購了1000萬股新股，涉資600萬元，使持股量僅被攤薄至50.92%，控股地位維持不變。 2001年2月，關百豪旗下時富投資，出資1.12億元，向大股東悉數收購「996」權益。系內「回傳」再賺差價招式二：「金蟬脫殼」加「回傳」。2006年2月，時富投資從「996」（當時已改名為時惠環球）的手上，以1.4億元的代價，購回時惠（香港）全部權益（即「實惠」零售業務），使到「996」的「殼」和「肉」分離。同年8月，時富投資以1.06億元，把「殼股」「996」的27%股權，出售予「996」的董事兼股東之一的田琬善。由於收購人原先已持有「996」的7.87%股權，加上新收購所得的27%股權，總體持股量超過三成，故此收購人提出全面收購。據了解，目前上市公司的「靚殼」價值動輒約2億至3億元，可見當時作價屬於「超抵價」。直到2008年12月，時富投資又靜極思動，將持有「實惠」的時惠環球（香港）60%權益，注入已轉往主板上市的時富金融（510）之內，代價為1.86億元。2009年10月，時富投資進一步出售時惠環球（香港）餘下40%權益，代價1.24億元，全數由時富金融支付。至於交易背後的動機，相信離不開大股東與上市公...

跟「唉女」算算賬 (2011/6/7)

各位「巴打」是否還記得，那個在側面38 度看貌似Brother 3，又被稱為「唉女」殺手的阿Mark 呢？前一陣子，高仁與阿Mark 去dragon-i 「飲野」才知道，阿Mark 除了已榮升做MD（Mad Dog，Managing Director 是也）之外，明年龍年更會與台灣上市藍籌股的千金（唉女）結婚。嘩！阿Mark 做完這宗收購「刁」，立刻由「唉賓架」榮升「駙馬爺」，財色兼收，又可以少奮鬥廿年（真令人羡慕）。既然阿Mark 快將收山，就讓高仁把阿Mark 對「唉女」的入賬方式，娓娓道來。阿Mark 為人謹慎，剛剛與「唉女」開始交往，絕不會太密切。不過，既然「唉女」答應約會行街，食飯、睇戲等指定動作的濕濕碎開支，甚有gentleman 風度的阿Mark，當然樂意pay bills。有如國際會計準則，阿Mark 會把「唉女」以成本法（cost method，即持股量低於20% ）入賬，就算其後發覺「唉女」好唔掂，只需要做減值（impairment）就ok（見會計小檔案）。其好處是投資公司（阿Mark）毋須分享目標公司（「唉女」）的盈虧及合併其負債，大大減低「入錯貨」的風險，有乜事都不用上身。拍拖後以聯營入賬經過行街、食飯、睇戲等觀察階段，阿Mark 發覺「唉女」為人ok 又啱key 的話，便會展開追求。正式拍拖之後，二人的關係變得較為close ，阿Mark 便可以對「唉女」發揮更大的影響力。以會計的說法，投資公司（阿Mark）在目標公司（唉女）的持股量可能增加至20%至49.9%不等，或者是可以對其董事會發揮重大影響力。此時，「唉女」隨即「升呢」，晉身為阿Mark 的聯營公司（associated company）。既然阿Mark貴為「唉女」的男友，行街shopping 買個MiuMiu（但Hermes免問）手袋，好自然要阿Mark碌卡埋單。簡單來說，二人感情愈好，阿Mark分享「唉女」的盈虧（當然只有虧損）也愈多，好似投資公司按持股比例分享聯營公司的盈虧一樣。不過，二人始終未結婚，阿Mark 毋須負擔「唉女」的資產、債項、或然負債等，好似投資公司只需按持股比例分享聯營公司的淨資產，而毋須合併負債、或然負債。即是說，要起「唉女」的銀行欠債、卡數等負債，阿Mark 可以say NO！同居關係猶如J...

拆解宏安拆細「變大」之謎 (2011/3/29)

小時候，高仁最愛看的卡通片是《大力水手Popeye》，經典一幕是每當Popeye吃完一罐「大力菜」之後，就會「手瓜起」變得力大無窮，即使要與布魯圖（Bluto）打架，也可以「長打長有」。在現實世界裏面，上市公司利用股份拆細的招數，就如Popeye吃了「大力菜」般，把未發行股份數目「變大」，目的是要製造「長供長有」的「彈藥」，為日後的抽水活動開啟方便之門。講到抽水，主要從事管理及分租街市與商場的宏安集團（1222），也是另一部名牌「抽濕機」。上市至今十六年間，宏安的供股次數「一隻手也夠數」僅得4次，但歷來配股共16次之多，甚至一年內連配4次股，公司也可面不改容。去年12月，宏安建議進行供股，其中一個必要動作是把未發行股份拆細。好似東方不敗得到葵花寶典以後，秘笈中首兩句「欲練神功，引刀自宮」（聽起來相當殘忍）；宏安練成「神功」（長供長有）之謎，便是先要「引刀自宮」（股份拆細），以大幅增加未發行股份的數目。股份拆細數目變大說回正題，宏安的股本重組。除了涉及上周提及的股份合併及股本削減財技外，包括把已發行股本中每5股面值5仙之股份合併為1股面值25仙之合併股份（合），再將合併股份之面值由25仙削減至1仙（削）。還有利用了股份拆細的財技，把每股面值5仙之法定但未發行股份拆細為5股每股面值1仙之經調整股份（拆），目的是要使到先合後削股份的票面值與未發行拆細股份的票面值一致。股本重組後，宏安的未發行「公仔紙」會由原先約47.38億股，大幅增加至高仁計算的約393.48億股，升幅高達7.3倍。數學算式見【表1】。要鬥「長」（長供長有）？趕潮流轉型至研發製造電動車電池業務的南興集團（986），更是有過之而無不及。在臨近今年農曆新年之際，南興為各股東帶來「驚喜」，除了以1供26大比例供股之外，同時建議進行股本重組。相比起宏安，南興的股本重組來得更加徹底，先建議把已發行股本中每16股面值10仙之股份合併為1股面值1.6元之合併股份（合），再把已發行合併股份面值由1.6元大幅削減1.599元至0.1仙（削），最後將每股法定但未發行股份大幅拆細為1600股面值0.1仙之新股份（拆），以與先合後削之股份面值 0.1仙劃一。參考【表2】，完成股本重組，南興的未發行「公仔紙」數目，由原先81.35億股大幅激增至9998.83億股，增幅高...

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