不知何解在武俠小說之中，總會有弱質纖纖小姑娘被惡魔欺負的情節，此時大俠必定及時現身拔刀相助，而小姑娘為報答大俠救命之恩，甘願以身相許……（下刪情節）。
在現實世界裏面，當上市公司遇到困難或尋求協助之時，部分母公司也會擔當「大俠」的角色，寧願犧牲個人利益， 利用資產互換（assetswap）的方式讓上市公司及小股東受益。
上市公司與母公司互換資產，即一方以一件資產去交換對方另一件資產，但兩件資產的價值存在差異，可能會牽涉到補回交易對價的情況。普遍而言，資產互換交易，通常會於經濟或股市低潮期進行，又或者該資產是屬於當時市場的熱炒主題。
以下三家公司的例子，是母公司利用資產互換的方式，向上市公司注入優質資產，其目的是希望上市公司獲得優質資產後，業績可以更加「省鏡」之餘，股價也可以企穩，甚至借勢上升。
華創換資產享折扣
先講華創（291）的例子，集團於2009 年底與母公司華潤集團進行資產互換的業務重組。華創轉讓紡織業務全部權益，以及香港及鹽田兩個貨櫃碼頭之少數股權的非核心業務，以換取母公司75 間內地店舖的連鎖大型超市，以及山東省一間啤酒廠。
根據資產互換協議，華創獲得資產的價值總額約49.37億元，較出售資產的估值總額47.84 億元高出約1.53 億元。
不過，母公司決定「明益」華創，打了一個兩折的價錢，只需要補回3000 萬元「茄殊」，便可以完成「單刁」。
當時金融海嘯直捲全球，環球經濟陷入衰退邊緣，華創的紡織出口及港口碼頭業務首當其衝；相反，內地推出振興經濟的措施，以刺激內需為重點，超市及啤酒業務屬於當炒的內需主題。獲注入相關內需業務後，華創可以集中資源發展零售及超市業務，不但對股東有利，也反映母公司的支持。
中旅注酒店迎京奧
第二個例子是香港中旅（308），集團於2007 年底與母公司中旅集團也進行了互換資產的交易，兩項交易共涉及19.61億元，但香港中旅因出售交易帶來約4.3 5 億元的賬面收益。
根據協議，香港中旅以現金11.07億元，向母公司收購位於北京、上海及揚州3家酒店權益，而母公司則會以現金8.54 億元，向香港中旅購回貨運及運輸業務。
雙方進行交易之時候，正值北京2008 年奧運會及2010 年上海世博會的前夕，預期前往京滬參與該兩個大型活動的旅客會有所增加，母公司注入相關酒店資產正好迎合當時的熱潮。
信置三次互換物業
然而， 最經典相信莫過於信置（083）的例子。在2001 至2003 年期間，信置與主席兼執行董事黃志祥持有50%的Boswell，曾經進行了多達三次資產互換的關連交易。
在2001 年6 月， 信置以物業「1A」去交換Boswell 的物業「1B」。該項交易有多個好處：（一）兩者的交易代價有約915 萬元差額，信置可以有錢落袋，增強現金流；（二）信置以未售住宅單位及車位，去換取商舖及車位，有助增加租金收入，減低盈利的動性；（三）縱使信置未有披露是次交易收益，但若果以公允值計算的交易代價高於賬面成本，差額便可以盈利入賬。
以收益抵消證券虧損
根據2000╱2001 年度業績，信置純利大幅下挫63.3%，至5.01 億元；期內，有一筆出售聯營公司純利約7736 萬元，相信與此資產互換交易有關，更可以抵消3億元特殊撥備的部分虧損。
在2002 年6 月，信置出售物業「2A」予Boswell，另收購後者的物業「2B」。
驟眼看來，信置以三項物業換取一項物業， 「牌面」上相當「蝕底」，但實際可收窄交易對價，只需要支付678 萬元，減低現金流流出。是次交易的好處也顯而易見，信置錄得5100 萬元的淨收益，並可以於2001╱2002 年度入賬。
根據該年度業績，信置純利倒退48.3%，至2.55 億元；期內，持有買賣證券投資之未實現虧損高達1.8億元，可見交易淨收益有助抵消虧損。另外，該交易淨收益佔除稅前純利約15%，對業績的貢獻可謂功不可沒。
在2003 年6 月，信置與Boswell再進行互換資產交易，分別涉及兩者的物業「3A」及「3B」。信置是次錄得約3000 萬元的淨收益， 更在2002╱2003 年度業績發揮作用，因其純利暴跌80.6%，至5092 萬元。
該交易淨收益佔除稅前純利約24.8%，也抵消了持有買賣證券投資之未實現虧損1.24 億元的部分金額。
由此可見，華創、香港中旅及信置三間公司的母公司，也是擔當了武俠小說中「大俠」的角色，以資產互換的關連交易支持上市公司的業務發展。至於上市公司報答母公司的方法（當然不是以身相許），最好是交出一百分的「成績表」，股價有聲有色之餘，母公司亦可「財息兼收」。
本欄逢周二刊出，下周將會探討礦業公司的會計制度，如何化腐朽為神奇。
在現實世界裏面，當上市公司遇到困難或尋求協助之時，部分母公司也會擔當「大俠」的角色，寧願犧牲個人利益， 利用資產互換（assetswap）的方式讓上市公司及小股東受益。
上市公司與母公司互換資產，即一方以一件資產去交換對方另一件資產，但兩件資產的價值存在差異，可能會牽涉到補回交易對價的情況。普遍而言，資產互換交易，通常會於經濟或股市低潮期進行，又或者該資產是屬於當時市場的熱炒主題。
以下三家公司的例子，是母公司利用資產互換的方式，向上市公司注入優質資產，其目的是希望上市公司獲得優質資產後，業績可以更加「省鏡」之餘，股價也可以企穩，甚至借勢上升。
華創換資產享折扣
先講華創（291）的例子，集團於2009 年底與母公司華潤集團進行資產互換的業務重組。華創轉讓紡織業務全部權益，以及香港及鹽田兩個貨櫃碼頭之少數股權的非核心業務，以換取母公司75 間內地店舖的連鎖大型超市，以及山東省一間啤酒廠。
根據資產互換協議，華創獲得資產的價值總額約49.37億元，較出售資產的估值總額47.84 億元高出約1.53 億元。
不過，母公司決定「明益」華創，打了一個兩折的價錢，只需要補回3000 萬元「茄殊」，便可以完成「單刁」。
當時金融海嘯直捲全球，環球經濟陷入衰退邊緣，華創的紡織出口及港口碼頭業務首當其衝；相反，內地推出振興經濟的措施，以刺激內需為重點，超市及啤酒業務屬於當炒的內需主題。獲注入相關內需業務後，華創可以集中資源發展零售及超市業務，不但對股東有利，也反映母公司的支持。
中旅注酒店迎京奧
第二個例子是香港中旅（308），集團於2007 年底與母公司中旅集團也進行了互換資產的交易，兩項交易共涉及19.61億元，但香港中旅因出售交易帶來約4.3 5 億元的賬面收益。
根據協議，香港中旅以現金11.07億元，向母公司收購位於北京、上海及揚州3家酒店權益，而母公司則會以現金8.54 億元，向香港中旅購回貨運及運輸業務。
雙方進行交易之時候，正值北京2008 年奧運會及2010 年上海世博會的前夕，預期前往京滬參與該兩個大型活動的旅客會有所增加，母公司注入相關酒店資產正好迎合當時的熱潮。
信置三次互換物業
然而， 最經典相信莫過於信置（083）的例子。在2001 至2003 年期間，信置與主席兼執行董事黃志祥持有50%的Boswell，曾經進行了多達三次資產互換的關連交易。
在2001 年6 月， 信置以物業「1A」去交換Boswell 的物業「1B」。該項交易有多個好處：（一）兩者的交易代價有約915 萬元差額，信置可以有錢落袋，增強現金流；（二）信置以未售住宅單位及車位，去換取商舖及車位，有助增加租金收入，減低盈利的動性；（三）縱使信置未有披露是次交易收益，但若果以公允值計算的交易代價高於賬面成本，差額便可以盈利入賬。
以收益抵消證券虧損
根據2000╱2001 年度業績，信置純利大幅下挫63.3%，至5.01 億元；期內，有一筆出售聯營公司純利約7736 萬元，相信與此資產互換交易有關，更可以抵消3億元特殊撥備的部分虧損。
在2002 年6 月，信置出售物業「2A」予Boswell，另收購後者的物業「2B」。
驟眼看來，信置以三項物業換取一項物業， 「牌面」上相當「蝕底」，但實際可收窄交易對價，只需要支付678 萬元，減低現金流流出。是次交易的好處也顯而易見，信置錄得5100 萬元的淨收益，並可以於2001╱2002 年度入賬。
根據該年度業績，信置純利倒退48.3%，至2.55 億元；期內，持有買賣證券投資之未實現虧損高達1.8億元，可見交易淨收益有助抵消虧損。另外，該交易淨收益佔除稅前純利約15%，對業績的貢獻可謂功不可沒。
在2003 年6 月，信置與Boswell再進行互換資產交易，分別涉及兩者的物業「3A」及「3B」。信置是次錄得約3000 萬元的淨收益， 更在2002╱2003 年度業績發揮作用，因其純利暴跌80.6%，至5092 萬元。
該交易淨收益佔除稅前純利約24.8%，也抵消了持有買賣證券投資之未實現虧損1.24 億元的部分金額。
由此可見，華創、香港中旅及信置三間公司的母公司，也是擔當了武俠小說中「大俠」的角色，以資產互換的關連交易支持上市公司的業務發展。至於上市公司報答母公司的方法（當然不是以身相許），最好是交出一百分的「成績表」，股價有聲有色之餘，母公司亦可「財息兼收」。
本欄逢周二刊出，下周將會探討礦業公司的會計制度，如何化腐朽為神奇。
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