行業核數費大比拚 (2011/9/27)

高仁上周倣效電視台資訊節目的做法，把本港藍籌股的核數師資料及酬金數據進行整理，繼而編製成為藍籌股、紫籌股和H股公司的有趣味性統計數據。高仁於本文將進一步分析有關數據，比較不同行業的情況，發現個別行業會對個別核數師特別喜愛，以及同一行業不同收費的有趣情況。

在芸芸藍籌股中，羅兵咸永道勝在客戶數量夠多，但在不同行業之中的情況又是否一致？地產發展商會否與其他藍籌股一樣，大多數選擇羅兵咸永道作為核數師？

羅兵咸非地產商所愛

高仁發現出人意表的答案，竟然沒有一家藍籌地產發展商是以羅兵咸永道為核數師，6家地產發展商的選擇卻是德勤和畢馬威；長實（001）、新地（016）、信置（083）及中國海外（688）齊齊選擇德勤為核數師；而恒地（012）及恒隆地產（101）則由畢馬威負責核數【圖1】。

運輸行業也有類似的情況，但該行業公司的「心水」選擇卻是羅兵咸永道和畢馬威，碼頭股招商局（144）及中遠太平洋（1199）同時選擇了前者；而港鐵（066）及國泰（293）則選取了後者【圖2】。

消費品製造業則呈現一面倒的情況，思捷（330）、利豐（494）和百麗（1880）同樣委任羅兵咸永道作為核數師。莫非羅兵咸永道的員工最喜歡行街和「濕平」（shopping），尤其專長於零售消費品行業？

另一有趣之處是，李超人旗下長和系三家藍籌公司，各自聘任不同的核數師。除了已提及長實的德勤外，和黃（013）委任羅兵咸永道為核數師，電能（006，前稱港燈）則由畢馬威負責核數。

長和核數費低於同業

高仁認為，高太去街市買餸，買海鮮才會有「海鮮價」，但原來核數師收取的酬金，同樣可以是「海鮮價」。以李超人旗下公司為例，若果與同一行業的其他公司作比較的話，長和系公司所支付的核數師酬金相對較少。

首先，以公用事業行業為例。2006至2010年，中電（002）支付予羅兵咸永道的核數師酬金，由2500萬至3200萬元不等。電能支付給畢馬威的核數師酬金，2006至2008年同為400萬元，2009至2010年各為500萬元。

若果以核數費用佔公司市值計算，中電支付予羅兵咸永道的核數師酬金，佔各年度市值約0.02%至0.022%；相反，電能支付給畢馬威的酬勞，佔各年度市值僅約0.004%至0.006%。簡單計算，兩者相差3至5倍，幅度都算幾大【圖3】。

各位「巴打」可能會覺得，「四大」之中都有高低之別，不同核數師收取不同的費用，並沒有什麼特別之處。不過，以地產行業為例，新地及長實同樣聘任德勤為核數師，但兩間公司所支付的核數師酬金卻大有不同。

2006至2010年，新地首三年核數師酬金逐年上升，由1100萬增至1400萬元，其後兩年維持在1400萬元水平；期內，長實的核數師酬金由500萬增至600萬元，其後兩年維持不變，2010年再增至700萬元。

若果以核數費用佔公司市值來比較，新地給予德勤的報酬佔該年度市值介乎0.005%至0.006%；相反，長實給予德勤的酬勞，僅佔該年度市值僅約0.002%至0.004%【圖4】。

銀行業核數費冠藍籌

另外，上市公司支付核數師酬金多寡，與其龐大的身軀（市值）及賺錢能力，亦有正比例的關係。本港銀行業支付的核數費用是各行業之冠。2010年整體金額便達到11.66億元，佔所有藍籌股總共支付金額約50.1%【圖5】。

本港散戶一直不離不棄的滙控（005），集團的銀行業務足迹遍及全球，賺錢能力強大，身軀（市值）亦非常龐大，支付的核數費用為藍籌股之冠。2006至2010年的核數師酬金介乎3.47億至4.28億元，對待畢馬威果真不薄。

至於近年藍籌股賺錢之王的工行（1398），於2006至2010年，安永收取的核數師酬金亦不少，金額由2.07億至2.27億元不等。

如果高仁囝囝收看完電視資訊節目，之後再翻閱高仁的文章，相信一定會大幅「升呢」，隨時「跳班」讀大學都得。

本欄逢周二刊出。