貴過巴郡漢基可入健力士 (2011/7/17)

上周分享買股票首要學止蝕，今周再談不要戀上抽水股，否則會傾家蕩產。識財經的炒友，十個有十個都知道股神畢菲特的上市旗鑑巴郡，是全球最貴股票。以上周四收市價 11.41萬美元計，折合約 89萬港紙一股，最高峯則是 07年每股 15.2萬美元，即超過 118萬港元。

投資千萬輸剩 1蚊都無

得高人指點，原來香港都有一隻天價股，上周五收市報 0.45元，但想像不到，追溯至 97年 8月 28日，該股竟然高見 1018萬元，真係前無古人，恐怕亦後無來者，如該股申請入「健力士世界紀錄」，應可順利當選。當年用 1000萬買入該股，現時 1蚊都無，當中奧妙是抽水無限次。天價股 92年以合盈名義上市，當時 IPO價 1蚊，發行股數 5000萬股。之後分別改名為東峻及大雄科技。 02年改名為漢基控股（ 412），沿用至今。

翻查公司資料，主要從事金融服務行業，涉及物業投資、證券投資及放債業務，即係無所事事。如果話官永義係抽水大王，漢基主席鄺啟成可稱得上吸水大笨象。由 2002年至去年， 9年間合共配股 22次，合共印發 128億股新股，抽水接近 14億元，即每年平均配股超過兩次。

大量配股自然令原來股權大幅攤薄，期內另發行 4批換股債，但更絕的，是大折讓供股玩殘股東。 02年 1供 10、 04年 2供 1、 07年 2供 1、今年 3月先 10合 1，然後 2供 1。

公司抽水司空見慣，最重要是否抽得其所，用得合時，遇到抽水股，領教一次算買個教訓，第二次要好心分手，第三次仍戀棧不走，則無藥可救，死咗罷就！

P.S.上周寫電盈 00年曾高見 90.9元，正確應為 142.5元，多謝讀者陳生指出。

股榮

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財技高手的「實惠」財技 (2011/2/8)

時富投資（1049）大股東關百豪是公認的「財技高手」，除了超凡的財技之外，其「踢波」的「技術」也同樣出眾！在過去十多年間，關百豪充當「球員」的角色，把一直扮演着「皮球」的「實惠」，在系內互相「傳送」，精彩之處可能不亞於真正的足球賽事。關百豪於1999年收購主板上市的時富投資，翌年入主東方銀座（996）的前身實惠集團，其後再分拆時富金融（當時聯會編號為8122）到創業板上市。在不到三年的時間內，關百豪擁有三家上市公司，在入主時富投資的過程中，公司股價不只翻了一番，而且是由1.5元大幅飆升至超過19元，升值超過10倍，令他贏得「財技高手」的美譽。箇中三招「技術」如下。出售實惠先賺一筆招式一：大股東「撞牆」，即把原本屬於私人資產的「996」，利用「撞牆」方式「踢去」上市公司。 2000年2月，關百豪以私人名義形式，以總代價6200萬元，相等於每股0.2元的價格，購入3.1億股實惠股份，晉身成為「996」的大股東，持股量53.88%。同年5月，「996」建議先舊後新配股，關百豪為保大股東的地位，同時以每股0.6元，認購了1000萬股新股，涉資600萬元，使持股量僅被攤薄至50.92%，控股地位維持不變。 2001年2月，關百豪旗下時富投資，出資1.12億元，向大股東悉數收購「996」權益。系內「回傳」再賺差價招式二：「金蟬脫殼」加「回傳」。2006年2月，時富投資從「996」（當時已改名為時惠環球）的手上，以1.4億元的代價，購回時惠（香港）全部權益（即「實惠」零售業務），使到「996」的「殼」和「肉」分離。同年8月，時富投資以1.06億元，把「殼股」「996」的27%股權，出售予「996」的董事兼股東之一的田琬善。由於收購人原先已持有「996」的7.87%股權，加上新收購所得的27%股權，總體持股量超過三成，故此收購人提出全面收購。據了解，目前上市公司的「靚殼」價值動輒約2億至3億元，可見當時作價屬於「超抵價」。直到2008年12月，時富投資又靜極思動，將持有「實惠」的時惠環球（香港）60%權益，注入已轉往主板上市的時富金融（510）之內，代價為1.86億元。2009年10月，時富投資進一步出售時惠環球（香港）餘下40%權益，代價1.24億元，全數由時富金融支付。至於交易背後的動機，相信離不開大股東與上市公...

揭破「人頭」董事「隱身」伎倆 (2011/01/18)

每家企業都要依法向公眾披露訊息，但企業內裏其實還有很多不會或不願公開的「秘密」，這些「秘密」，對了解一家公司至關重要；本欄目的，就是嘗試拆解表象，把企業不想公諸於眾的訊息，暴露在讀者眼前，令大家分清真假，知所進退。踏入新一年，新專欄正式面世，高仁先祝各讀者投資有道、得心應手。投資股票要有斬獲，風水學說的「趨吉避凶」，原來也可大派用場。「趨吉」者，選擇優質股是也，這方面可留待讀者慢慢研究。筆者有興趣的反而是「避凶」，避開上市公司的「地雷陣」，以免偶一不慎，招致金錢損失。上市公司在交易所掛牌，要向持份者（stakeholders）負責，訊息透明度的要求較高，溝通工具包括有財務報表、年報、股東周年大會、通告等等。不過，奇怪的事情卻在年報內出現，部分董事及高級管理人員變身「隱世高人」，除了「隱姓埋名」之外，學歷、工作經驗、專業資格等的披露也含糊其辭。這些得到「隱世高人」襄助的上市公司，往往是「爆煲」的高危一族，例子有聯康生物科技（690）、北泰（2339）及已除牌的歐亞農業。上市規則存漏洞要解構上市公司董事為何可以施展「隱姓埋名」的伎倆，便得從本港的上市規則說起。根據港交所（388）上市規則，第三章是有關董事方面的，規定其個性、經驗及品格必須勝任該職務，港交所並可要求上市公司，進一步提供其背景、經驗、其他業務利益或個性的資料。然而，上市規則並無明文規定，要求華人董事及高級管理人員在中文年報公布其中文名字，問題便由此而生。先講聯康。該公司前財務總監兼公司秘書Goldman Lee，便是箇中的例子，只列出英文名稱，並沒有中文名字。根據聯康2009 年年報，對其個人描述的篇幅也相當有限，只知道45 歲的Lee 先生，擁有超過20 年之會計及相關經驗，並為香港會計師公會之會員。 Lee 先生於今年3 月初被廉署拘捕，原因是聯康背後的「隱形」大股東梁惠民，涉嫌透過偽造會計文件及刻意隱瞞其東主的身份，把自己持有的三間內地公司，以12.9 億元的高價售予聯康，涉嫌串謀詐騙股東及投資者。而Lee 先生作為當時的財務總監及公司秘書，沒有做好核實收購對象財務狀況及持有人身份，當然要「孭鑊」。隱姓埋名求明哲保身據了解，近年內地老闆「流行」來港借殼上市，但注入的資產往往來歷不明，財務總監（CFO）為保障自己的名聲，均不欲以「真身」示人，以免惹禍上...

公開「水佬」三大秘密 (2011/7/26)

高仁因為工作關係，認識到不少equity analysts，尤其是在中資行做的Moses，更加是老友鬼鬼。因為高仁的公司與Moses的公司只有一街之隔，經常在街上撞口撞面，大家「吹得水」多，關係自然熟絡。日前，高仁甫踏出公司電梯大堂，見到超人在保鑣護送下入lift之後，便見到Moses在外面經過。Moses跟高仁講，佢間證券行愈來愈 aggressive，除了要出reports之外，連電視台財經節目都要撈埋，真是「得閒死，唔得閒病」！其實，在金融圈裏面，有不少害群之馬的「水佬」（即係「口水佬」或「水皮佬」），經常在幕前忘情「演出」，對答看似頭頭是道，但實情是帶人遊花園。高仁決定公開其「烽煙」節目必殺技、「水佬」師徒內訌的恩怨源頭，以及「水佬」與財經雜誌如何裏應外合替莊家散貨。心靈慰藉的「水佬A」先講在「缸湖」享負盛名的「水佬A」；「水佬A」屬於「缸湖」的叔父級人馬，深得各大媒體器重，經常接受散戶求神問卜，乃是「烽煙」節目的常客。以下是「烽煙」節目的部分節錄：主持人：「以下我們將接聽觀眾的電話。你好！請問貴姓？」羊太太：「主持人、水佬A，你好！我叫羊太太。」水佬A：「羊太太，你好！想問邊一隻股票？」羊太太：「我想問神仙控股。」水佬A：「啊！神仙控股你在乜位買入呢？」羊太太：「我在5元買入。」水佬A：「神仙控股現價已跌至3.2元水平，10天線跌穿50天線，技術走勢轉差喎。」羊太太：（聲音開始變得驚慌）「咁樣點算好？」水佬A：「你在5元買入的話，應該係去年12月高位的貨，係咪？」羊太太：（對水佬A料事如神，打從心裏表示崇拜）「係呀、係呀！」水佬A：「其實，神仙控股跌至4元，跌幅達到20%的時候，應該一早嚴守止蝕。不過，既然揸住咁耐，不妨等一等。」羊太太：（以極尊重的聲調發問）「應該等到乜位呢？」水佬A：「公司主要在香港從事廟宇管理業務，『綠仙子』求仁得仁深受善信擁戴，內地人亦會特地前來參拜，預計會受惠於自由行效應。我估計，在3元邊應該會有支持，等反彈至3.5元先走貨啦。」羊太太：（幾乎感激流涕地回答）「謝謝！」電話掛斷後，「水佬A」煙癮起，在西裝裏徐徐取了一口煙，錄影廠即時煙霧瀰漫。主持人不好意思阻止，惟有拉開話題。主持人：「我都有買神仙控股，可...

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